Op het eind van de zomer was er genoeg te melden op de beurs. Terwijl aandelenmarkten dankzij sterke bedrijfsresultaten verder stegen, nam de onrust op de obligatiemarkt toe. Beleggers eisen hogere rendementen op staatsobligaties, vooral van landen met hoge schulden en beperkte budgettaire discipline.
De zorgen zijn het grootst in Frankrijk, waar hoge overheidsuitgaven, zwakke economische groei en politieke onzekerheid de druk op de staatsfinanciën vergroten. Ook de Verenigde Staten kampen met oplopende schulden, vooral door belastingverlagingen en stijgende overheidsuitgaven.
* Dit artikel is een bewerkte versie van onze maandelijkse Strategiebrief Vermogensbeheer.
Markten verdeeld: aandelen vs. obligaties
In dit artikel leest u onder meer:
- Waarom obligatiemarkten in Europa en de Verenigde Staten onder druk staan
- Waarom aandelenmarkten wereldwijd veerkrachtig blijven
- Hoe Handelsbanken de portefeuille positioneert
Schulden en inflatie blijven bepalend
Naast de schuldenproblematiek blijft inflatie een belangrijk risico. Hogere energieprijzen, importheffingen, grondstoffenprijzen en de impact van extreem weer zorgen ervoor dat de inflatie hardnekkig blijft. Daardoor verlangen beleggers een hogere vergoeding voor het uitlenen van geld aan overheden. Centrale banken proberen de inflatie te beteugelen met hogere rentes, maar hun mogelijkheden zijn beperkt wanneer prijsstijgingen vooral worden veroorzaakt door schaarste en hogere kosten aan de aanbodkant van de economie.
Aandelen veerkrachtig, obligaties kwetsbaar
Bij Handelsbanken verwachten we daarom dat obligatiemarkten voorlopig kwetsbaar blijven. De beheerde portefeuilles bevatten al langere tijd weinig langlopende obligaties, waardoor de schade van stijgende rentes beperkt bleef. Inflatiegerelateerde obligaties bieden daarnaast extra bescherming tegen aanhoudende prijsdruk.
Ondanks de hogere rente blijven aandelenmarkten veerkrachtig. Bedrijven rapporteerden sterke kwartaalcijfers en de winstvooruitzichten blijven gunstig. Vooral technologiebedrijven, halfgeleiderproducenten en ondernemingen die profiteren van investeringen in kunstmatige intelligentie laten sterke groei zien. Hierdoor wordt het negatieve effect van de hogere rente vooralsnog gecompenseerd.
Positionering van de beleggingsportefeuilles
Voor de beleggingsportefeuilles houden we vast aan een voorzichtige positionering met een beperkte rentegevoeligheid en een lichte onderweging in aandelen. Alternatieve beleggingen zoals goud en marktneutrale hedgefondsen spelen een belangrijke rol. Goud profiteerde van de onzekerheid op de obligatiemarkt en droeg positief bij aan het rendement. Vanwege de sterke winstontwikkeling en gunstige vooruitzichten is de aandelenonderweging recent wel iets verkleind door te investeren in een wereldwijd gespreide aandelen-ETF.
Conclusie: verdeeld beeld tussen aandelen en obligaties
De belangrijkste conclusie is dat aandelen voorlopig worden ondersteund door sterke winstgroei, terwijl obligaties onder druk blijven staan zolang hoge schulden en inflatierisico’s aanhouden.
Let op: het betreft in het verleden behaalde resultaten. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
