Blauwe lucht met witte dollars als wolken

Strategiebrief Vermogensbeheer

Publicatiedatum: juli 2025 - Dit is marketingmateriaal

“Sometimes by losing a battle you find a new way to win the war.“ Donald Trump

Sinds het uitbreken van de handelsoorlog hebben veel economen hun verwachtingen neerwaarts bijgesteld, vooral vanwege de onzekerheid rondom de invoerheffingen. Toch presteren de meeste landen, ondanks deze onzekerheid, beter dan verwacht. In Europa zien we sinds april positieve economische cijfers. Grote kans dat u hieraan bijdraagt: populaire vakantielanden zoals Frankrijk, Portugal en Spanje verrasten in het tweede kwartaal met sterke groeicijfers.

In de Verenigde Staten zorgde de onzekerheid rondom de importheffingen langer dan in Europa voor tegenvallende economische data. Mede dankzij de recente handelsdeals die president Trump heeft gesloten, lijkt de trend nu te keren. Citi Bank stelt een index samen waarin positieve en negatieve economische verrassingen worden opgeteld. Een score boven nul duidt op optimisme. Grafiek 1 toont deze scores voor de Verenigde Staten en Europa.

Vanzelfsprekend zijn naast de handelsoorlog ook andere factoren van belang voor onze positionering. In het vervolg van deze Strategiebrief bespreken we de beleggingsomgeving en lichten we toe waarom wij aandelen hebben bijgekocht.

Grafiek 1: de ‘Citi economic surprise index’ voor de Verenigde Staten en voor Europa

Rendementen eerste semester

Uit Tabel 1 blijkt dat de aandelenmarkten zich, na de scherpe daling als gevolg van de handelsoorlog, weer hebben hersteld. Staatsobligaties, die normaal gesproken als veilige haven fungeren, stonden echter ook onder druk. De moeite die overheden hebben met het beheersen van hun begrotingstekorten maakt beleggers voorzichtiger.

Vooral over de Amerikaanse overheidsfinanciën bestaan grote zorgen, wat zich uit in een hogere rente én een forse daling van de Amerikaanse dollar – deze verloor circa 13% ten opzichte van de euro. Het was het slechtste eerste halfjaar voor de dollar sinds 1973. Goud neemt steeds meer de rol van veilige haven over van Amerikaanse staatsobligaties, wat resulteerde in een sterke prijsstijging in de afgelopen zes maanden.

Tabel 1: Rendementen vooraanstaande beleggingsgraadmeters in de eerste jaarhelft van 2025

America First

Voor buitenlandse beleggers betekent de daling van de dollar een waardevermindering van hun beleggingen in Amerikaanse activa. Amerikanen zelf ondervinden hier minder hinder van. De inflatie blijft voorlopig onder controle en de zwakkere dollar maakt Amerikaanse bedrijven concurrerender, dit heeft een vergelijkbaar effect als importheffingen op het terugdringen van het handelstekort.

Het beleid van Trump pakt voor Amerikanen lang niet zo slecht uit als voor de rest van de wereld. In Grafiek 2 is de rendementsontwikkeling van de Amerikaanse beursindex S&P 500 in verschillende valuta te zien. Behalve de dollarbeleggers maakt niemand daar een positief rendement. Verder interessant, ten opzichte van goud zijn de andere valuta’s ook fors verzwakt.

Positionering

Eind maart en begin april hebben wij onze blootstelling aan Amerikaanse aandelen verlaagd. Een deel werd omgezet naar Europese aandelen, een ander deel werd verkocht. Door de zwakke dollar pakte deze beslissing de afgelopen maanden gunstig uit.

Nu de onzekerheid rond de handelsoorlog lijkt af te nemen en de economische cijfers positief blijven, hebben we besloten onze onderweging in aandelen te verkleinen.

Hoewel geopolitieke en politieke risico’s blijven bestaan, lijken de bedrijfswinsten hier vooralsnog niet onder te lijden. Ook de onderweging in Amerikaanse technologiebedrijven is verminderd. Ondanks de impact van de ‘tariff war’ op bedrijven als Tesla en Apple, blijft het optimisme rond AI-investeringen groot. Een lichte onderweging in Amerikaanse aandelen achten wij, gezien het recente herstel en de nog altijd hoge waarderingen, nog steeds passend. Zoals u van ons gewend bent, blijven wij alert en flexibel bij veranderende marktomstandigheden.

Ontwikkelingen Handelsbanken Vermogensbeheerrekening

Wij hebben onze aandelenweging opgehoogd via de aankoop van iShares Core MSCI World UCITS ETF. De aankoop is gefinancierd uit de positie in geldmarktfonds Amundi Euro Liquidity Short Term. Met deze transactie hebben wij onze onderweging in aandelen gehalveerd. De geopolitieke spanningen lijken wat naar de achtergrond te verschuiven, nu een wapenstilstand tussen Israël en Iran is bereikt en een handelsakkoord tussen de VS en China binnen handbereik lijkt.

Tegelijkertijd blijven de economische cijfers en bedrijfsresultaten positief verrassen. Dit ondersteunt onze beslissing om de onderweging in aandelen te verkleinen. Waar de Federal Reserve vanwege onzekerheid over de impact van de recente tariefsverhogingen en de Big Budget Bill (BBB) voorlopig de kat uit de boom kijkt met een relatief hoge beleidsrente, kiezen wij voor een iets minder defensieve positie. Hoewel de risico’s van oplopende inflatie en rentestijgingen nog steeds aanwezig zijn, achten wij de kans daarop kleiner geworden.

Grafiek 2: Het rendement op de S&P 500 Index in verschillende valuta

Lees meer

Overzicht laatste Strategiebrieven Vermogensbeheer.

Blijf op de hoogte van het nieuws uit de markt via onze experts

Aanmelden Handelsbanken Nieuwsbrief

Ontvang elk kwartaal exclusieve updates over de hypotheekmarkt, vastgoedmarkt en vermogensbeheer. Blijf bovendien op de hoogte van de nieuwste financiële trends, ons duurzaamheidsbeleid en waardevolle marktinzichten.

Aanmelden Nieuwsbrief

Aanmelden Strategiebrief Vermogensbeheer

Ontvang maandelijks onze Strategiebrief Vermogensbeheer met exclusieve inzichten van onze experts, diepgaande analyses en de meest recente ontwikkelingen op het gebied van vermogensbeheer.

Aanmelden Strategiebrief Vermogensbeheer

Handelsbanken Dienstenwijzer Beleggingsdiensten

We willen u graag informeren over onze beleggingsdienstverlening, onze werkwijze en de kosten die hieraan verbonden zijn. Lees meer in de

Dienstenwijzer Beleggingsdiensten (pdf)

Risico's van beleggen

Beleggen brengt risico's met zich mee. U kunt uw inleg verliezen. De waarde van uw beleggingen hangt ook af van de ontwikkelingen op de financiële markten. De resultaten die in het verleden zijn behaald, bieden geen garantie voor de toekomst.

Loop geen onnodig risico. Voordat u begint met beleggen, is het belangrijk dat u op de hoogte bent van de kenmerken van elk product. Meer informatie over de risico’s vindt u in de voorwaarden die horen bij de dienstverlening die u kiest.

Optimix Vermogensbeheer NV is een 100% dochteronderneming van Svenska Handelsbanken AB (publ) en is gevestigd aan de Johannes Vermeerstraat 14, 1071 DR te Amsterdam. Optimix Opent in een nieuw venster is actief als beheerder van beleggingsinstellingen en biedt beleggingsdiensten en -producten aan. Optimix heeft een zelfstandige AIFM-vergunning, staat ingeschreven in het register van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en staat onder toezicht van AFM en DNB.