Wat brengt 2024 voor de rentemarkt?

Bij het eerste ECB-rentebesluit van 2024 op 25 januari j.l. heeft de ECB zoals verwacht haar rentetarieven weer ongewijzigd gelaten. Bij de laatste twee rentebesluiten in 2023 liet de ECB de rente ook al ongemoeid.

Tijdens de toelichting op het rentebesluit benadrukte ECB-president Christine Lagarde dat het nog te vroeg was om te spreken over renteverlagingen. Het besluit tot verlaging zal worden genomen zodra er meer aanwijzingen zijn dat de inflatieverwachtingen in lijn zijn met de ECB-doelstelling van 2%. De ontwikkeling van loonkosten blijft een van de belangrijke macro-economische indicatoren die de ECB in overweging neemt. Een toename van deze kosten kan leiden tot een stijging van de inflatie. Het renteniveau en de duur van het monetaire beleid zullen dan ook worden bepaald aan de hand van de ontwikkelingen in de economie en de inflatie (lees: ‘data dependent’).  

Eerder hintte Lagarde tijdens het jaarlijkse economische forum in Davos op een mogelijke eerste renteverlaging in de zomer. Ze bevestigde dat ze nog steeds achter deze uitspraken staat.

Onderstaande grafiek geeft een inschatting van de kansen op renteverhogingen (‘Hikes’) of -verlagingen (‘Cuts’) door de markt. Deze inschatting wordt gemaakt aan de hand van de prijzen van termijncontracten die zijn afgesloten op de onderliggende waarde, de beleidsrente. Op dit moment wordt er rekening gehouden met zo’n 71 procent kans op een renteverlaging van 25 basispunten in april. Voor dit jaar heeft de markt in totaal 6 renteverlagingen ingecalculeerd, wat zou neerkomen op een daling van de ECB-rente van 4% naar 2,50%.

De 3-maands Euribor rente is het basisleentarief op de geldmarkt waartegen Europese banken onderling geld lenen met een looptijd van 3 maanden. Het wordt vaak gebruikt als basistarief voor hypotheken en leningen met een variabele rente. Hier wordt naar gekeken om een beeld te krijgen van wat de markt verwacht omtrent de leentarieven. De termijncontracten op de 3-maands Euribor laten momenteel een daling zien van 3,31% in juni en 2,51% in december 2024 tegen de huidige stand van 3,887%. Met andere woorden: de markt verwacht dat de 3-maands leenrente snel gaat dalen. Een lage rente op de termijnmarkt zorgt ervoor dat financieringskosten waarschijnlijk ook gaan dalen. Lenen wordt dan goedkoper. 

Het voorspellen van rentebewegingen blijft altijd met een zekere mate van onzekerheid omgeven. Uitspraken van centrale bankiers en activiteiten op rentetermijnmarkten kunnen vaak een indicatie geven van verwachte rentebewegingen. Centrale bankiers geven in hun toespraken en verklaringen aanwijzingen over het monetaire beleid, wat de markt kan beïnvloeden. Rentetermijnmarkten reflecteren de verwachtingen van beleggers over toekomstige rentewijzigingen. Deze bronnen worden vaak geanalyseerd om inzicht te krijgen in mogelijke veranderingen in de rente.

Een belangrijke kanttekening bij het gebruik van bovenstaande als voorspellers van rentewijzigingen is dat deze indicatoren niet altijd volledig accuraat zijn. De markt overdrijft (bijna altijd) op uitspraken van centrale bankiers, of uitspraken worden verkeerd geïnterpreteerd door de markt. Bovendien kunnen geopolitieke onzekerheden en nieuwe macro-economische cijfers leiden tot veranderingen in het rentebeleid. 

Het Jaar van de Draak staat symbolisch voor kracht, geluk en voorspoed in de Chinese astrologie. Hoewel voorspellen altijd lastig blijft, zijn er signalen dat de positieve energie en het optimisme van de markt over rentedalingen dit jaar zich vertaalt naar gunstige ontwikkelingen op financieel gebied en in de economie.